Faut-il acheter des actions Broadcom avant le split ?

Le géant des semi-conducteurs semble promis à une plus forte croissance grâce à l’essor de la demande pour ses puces d’intelligence artificielle.

Les actions Broadcom ont réalisé un parcours exceptionnel en bourse avec +110 % sur un an et +30 % ce mois-ci. Le groupe semble prêt à poursuivre sa croissance, au vu de la publication d’excellents résultats pour le second trimestre le 12 juin.

L’américain affiche un chiffre d’affaires de 12,5 milliards de dollars, en hausse de 43 % par rapport au second trimestre de 2023. L’EBITDA ajusté a quant à lui progressé de 31 % d’une année sur l’autre pour atteindre 7,4 milliards de dollars. Non seulement le chiffre d’affaires et les bénéfices du géant des puces ont dépassé les estimations, mais la direction a également annoncé le split de ses actions (fractionnement d’actions) de 10 pour 1, qui entrera en vigueur le 15 juillet.

Broadcom est le deuxième fabricant de puces d’IA en matière de chiffre d’affaires, et comme le leader du secteur Nvidia, l’entreprise rejoindra donc bientôt le club du split d’actions. Cela n’était pas surprenant avec la progression vertigineuse des cours à plus de 1 800 dollars par action. La directrice financière, Kirsten Spears, a déclaré que le split d’actions avait pour but de « rendre la détention d’actions Broadcom plus accessible aux investisseurs et aux employés ».

Notons que le split d’actions (ou encore division ou fractionnement d’actions) n’est que cosmétique. La valeur de chaque action individuelle sera divisée par 10, sans modifier la valeur globale de l’entreprise ou de votre participation, car vous en recevrez 9 supplémentaires. Il s’agit simplement d’une opération « mécanique » : le prix de chaque action sera divisé par 10, mais vous aurez 10 actions au lieu d’une. Ce n’est donc pas en soi une raison d’acheter ou de vendre l’action.

Malgré cela, les investisseurs se réjouissent des résultats et du split, ce qui a propulsé le cours des actions Broadcom de 12 % après l’annonce.

À l’approche de ce split, la question qui se pose aux investisseurs qui ne possèdent pas encore d’actions ou qui envisagent d’en acquérir davantage semble évidente : Faut-il acheter des actions Broadcom avant le split ?

Voyons ensemble quelques facteurs clés que les investisseurs devraient prendre en compte avant de décider.

L’intelligence artificielle renforce la performance de Broadcom

Le graphique de l’action Broadcom parle de lui-même !

Comme nous l’avons dit, le chiffre d’affaires de l’entreprise progresse de 43 % et dépasse le consensus de 500 millions de dollars. Si l’on exclut l’acquisition de VMware qui est un levier de croissance majeur pour l’entreprise, le chiffre d’affaires a augmenté de 12 %. Mieux, l’entreprise s’attend à réaliser 51 milliards de chiffre d’affaires au lieu des 50 milliards prévus sur 2024.

L’essor de la demande pour les semi-conducteurs liés à l’IA explique en grande partie la forte progression de l’entreprise en bourse et la hausse des prévisions. Les recettes de Broadcom liées aux puces IA ont augmenté de 280 % d’une année sur l’autre pour atteindre 3,1 milliards de dollars. Sur l’exercice 2024, on attend ce chiffre autour de 11 milliards de dollars, contre l’estimation précédente de 10 milliards de dollars.

Notons que l’IA stimule les activités de Broadcom de plusieurs manières. D’une part, l’entreprise vend les commutateurs Ethernet/cartes réseaux permettant un transfert rapide des données dans les datacenters IA. D’autre part, les clients hyperscale, c’est-à-dire les plus gros datacenters, déploient massivement des puces IA hyperspécialisées. Broadcom profite beaucoup de ce segment et grappille des parts de marché.

Le PDG de Broadcom, Hock Tan, a mentionné lors de la dernière conférence pour les résultats du Q2 que la société venait de remporter de grosses commandes de puces accélératrices d’IA de nouvelle génération pour ses gros clients hyperscale. Il ne serait donc pas surprenant de voir sa croissance accélérer encore plus en 2024 et au-delà.

Les commutateurs Ethernet sont essentiels pour les centres de données et notamment dans les clusters d’IA générative à grande échelle. Les besoins croissants en bande passante des nouveaux GPU, associés à l’augmentation constante de la taille des clusters d’IA, nécessitent des interconnexions optiques efficaces énergétiquement et avec d’excellents rapports efficacité/prix. Ainsi, en 2023, ce marché réalisait un bond de 20 % grâce à l’IA. On anticipe aujourd’hui une croissance annuelle de ce marché de 38 % jusqu’en 2029, avec plus de 20 milliards de dollars de recettes annuelles.

Le groupe est donc très bien positionné pour bénéficier des opportunités de croissance liées à l’IA. Cela devrait lui permettre de maintenir une forte hausse de ses bénéfices dans les années à venir, impactant ainsi positivement le cours de ses actions.

Faut-il acheter des actions Broadcom avant le split ?

Comme évoqué dans l’étude du split de Nvidia, une étude du Nasdaq de 2020 suggère que les actions tendent à surperformer massivement le marché sur les 12 mois après un split.

La conclusion de cette étude est que les splits d’actions améliorent les coûts et la facilité de trader ces actions. Comme les coûts baissent (notamment pour les scalpers, les traders devant hedger de grosses positions et les institutionnels), le retour sur investissement augmente et donc le prix de l’action augmente.

Cet élément, combiné à l’ouverture de l’action à de nouveaux petits porteurs, pourrait permettre une surperformance de plus de 5 % en moyenne par rapport au marché 12 mois après le split.

Enfin, notons tout de même que la valorisation du titre est très haute actuellement. Les actions Broadcom traitent à 78x le BPA (bénéfice par action) ce qui est cher comparé à la moyenne de 31 pour le Nasdaq 100 (en prenant le Nasdaq comme indice de référence pour les actions technologiques américaines). Cependant, le P/E ratio anticipé (ratio cours/bénéfice) est de 31 points, ce qui montre que l’action reste accessible sur une base prévisionnelle.

Il est difficile de prédire les mouvements à court terme des cours boursiers. La récente hausse du cours des actions Broadcom comporte le risque d’un évènement de type sell the news.

En résumé, nous pensons que Broadcom est probablement l’une des meilleures actions IA. Son dernier rapport trimestriel est excellent grâce à l’activité croissante de l’entreprise autour de l’IA. Le split d’actions pourrait lui donner un coup de pouce supplémentaire, mais cela ne changera pas ses perspectives déjà très solides.

Malgré sa qualité, nous pensons que l’action est particulièrement chère en ce moment. Ainsi, il peut être judicieux d’être patient et d’attendre une respiration des cours de l’action pour prendre position. N’oubliez pas de faire vos propres recherches avant d’acheter ou de vendre le titre.

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