LES POINTS CLÉS
Le CAC 40 vient de subir sa pire semaine en bourse depuis mars 2022, après l’activation de l’article 12 de la constitution par le président Emmanuel Macron : la dissolution de l’Assemblée nationale.
Le 9 juin 2024 se tenaient les élections européennes. À l’issue du scrutin, le parti du Rassemblement National, classifié à l’extrême droite, a infligé une défaite cuisante au parti politique d’Emmanuel Macron en sécurisant 31,4 % des voix (contre 14,6 % pour Renaissance et alliés).
1h après l’annonce des résultats, le président Emmanuel Macron annonce la dissolution de l’Assemblée nationale. Une élection législative anticipée est alors prévue. Les votants iront aux urnes le 30 juin pour le premier tour et le 7 juillet pour le second.
Les marchés financiers, principalement actions, devises et obligataires, envoient déjà des signaux négatifs. Essayons d’analyser ce qui fait baisser les marchés et d’anticiper les prochaines tendances.
Pourquoi les actions françaises plongent-elles en bourse ?
Le CAC 40 imprime sa plus grosse chute sur une semaine depuis deux ans.
Plus que les faits, c’est l’incertitude qui fait baisser les marchés boursiers. Nous le savons, la bourse reflète le futur, les anticipations. Elle est anxieuse par nature et ne craint pas le présent, mais l’avenir.
Il faut dire que les déclarations du ministre de l’Économie, des Finances et de l’Industrie Bruno Le Maire reprises dans tous les journaux financiers internationaux n’aident pas le CAC 40. Concernant le nouveau front de gauche, le Front populaire, il mentionne que la mise en œuvre de leur programme impliquera un effondrement économique garanti. Tandis qu’à droite, le programme économique est assimilé au marxisme, ajoutant que les investisseurs perdront confiance dans le nouveau gouvernement. En bref, Bruno Le Maire a averti que si un autre parti remportait les élections, le pays risquerait une crise financière.
Cette situation politique a en réalité une triple incidence sur les marchés.
- La baisse des actions françaises en bourse
- La hausse du taux d’emprunt
- La baisse de l’euro (ses causes ne se limitent pas à la France)
À titre illustratif, voici la différence de taux d’emprunt entre les obligations souveraines françaises et allemandes :
Les CDS à 5 ans sur la dette française représentant le coût d’assurance contre un évènement de crédit ont également flambé, passant de 0,22 % à 0,36 %.
L’incertitude de la situation comprend notamment la peur des investisseurs de voir les partis extrêmes arriver au pouvoir et par extension la hausse anticipée du déficit budgétaire et de la dette publique ce qui serait néfaste pour la santé économique du pays.
Pris par surprise, les marchés ont donc rapidement réagi aux élections législatives anticipées par une baisse du marché actions parisien et une hausse de la prime de risque sur la dette française et sur l’euro.
Quel sera l’impact des élections législatives sur les actions en bourse ?
Les prédictions boursières que nous pouvons réaliser dépendent largement de l’accession de la gauche ou de la droite au pouvoir.
Les différents scénarios électoraux doivent être pondérés par les chances des différents partis d’accéder au pouvoir. Selon un sondage réalisé du 12 au 13 juin, le RN serait crédité de 33 % des intentions de vote contre 25 % pour le nouveau Front populaire et 20 % pour la majorité présidentielle.
Le scénario de l’arrivée en tête du RN à l’élection se subdivise en deux :
- Le RN obtient la majorité absolue (moins probable). Dans ce cas, les projets de loi sont censés pouvoir être adoptés très facilement.
- Le RN obtient une majorité relative (plus probable). Dans ce cas, son gouvernement serait instable et pourrait être renversé à tout moment par motion de censure de l’Assemblée. De plus, le vote des lois serait difficile, car aucun parti ne disposerait de la majorité.
Notons que si un gouvernement RN arrive au pouvoir, nous verrons probablement émerger une motion de censure par ses adversaires politiques. Dans ce cas, un gouvernement « front républicain » pourrait être nommé. Ce gouvernent minoritaire pourrait gérer les affaires courantes jusqu’à la présidentielle de 2027.
Scénario 1 : Gouvernement de gauche
Objectivement, le programme économique du nouveau front de gauche n’est pas finançable. Notons notamment l’augmentation du salaire minimum mensuel à 1 600 € net, l’indexation de tous les salaires sur l’inflation et la réduction de l’âge de départ à la retraite à 60 ans.
Si la nouvelle coalition de gauche arrive au pouvoir, cela conduira fatalement à la baisse de compétitivité des entreprises françaises et au chômage de masse. Ces éléments se refléteront mécaniquement dans les marchés actions et obligataires.
Scénario 2 : Majorité absolue du RN
Le deuxième scénario est l’arrivée du RN au gouvernement avec une majorité absolue à l’Assemblée nationale. Dans ce cas, nous aurions un programme économique plutôt de gauche. Cependant, ce programme reste relativement équilibré notamment si la « nationalisation » des autoroutes n’est pas mise en œuvre. Voyons les projections de Allianz Research sur le programme du RN :
Si l’on omet la nationalisation des autoroutes (abus de langage), l’économie française subirait probablement un léger déficit budgétaire, mais avec des conséquences négatives plutôt limitées par rapport au programme du nouveau Front populaire. Nous verrions tout de même probablement une légère baisse du marché actions et une augmentation du taux d’emprunt de la dette français (France à la Matteo Salvini) à cause de l’augmentation du déficit budgétaire et du montant de la dette.
Scénario 3 : Majorité relative du RN et gouvernement du « Front républicain »
Avec un gouvernement du Front républicain/technocratique, les perspectives de croissance ne seraient que peu affectées et le déficit resterait proche des niveaux d’anticipation actuels :
Les réformes structurelles engagées par le gouvernement Attal comme la réforme du chômage seraient stoppées. Selon Allianz et Oxford Economic, ce scénario est le meilleur pour l’économie française et les marchés financiers (taux d’emprunt sous les 3 % et hausse des actions de 7 %). C’est également le scénario central.
Faut-il acheter des actions en bourse ou être patient ?
Dans la situation actuelle, la volatilité augmente et des opportunités se créent.
Le CAC 40 est bas et certains secteurs économiques sont plus affectés que d’autres. C’est le cas notamment des valeurs bancaires qui détiennent de la dette française. Ainsi, Société Générale perd 10 % sur la semaine, Crédit Agricole, 8 % et BNP Paribas chute de 4,25 %.
Les entreprises du secteur autoroutier comme Eiffage et Vinci ont également été impactées en bourse après les annonces du RN voulant nationaliser les autoroutes pour baisser le prix des péages de 15 %.
Ce contexte est clairement créateur d’opportunités. Si le gouvernement du RN se maintient, il peut être stratégique de faire un rééquilibrage de son portefeuille. Par exemple, vendre les actions liées à la transition énergétique française et acheter des actions liées au secteur de la défense.
Pour conclure, les investisseurs doivent maintenant naviguer avec prudence, évaluant les risques accrus et les potentielles opportunités d’achat dans des secteurs spécifiques. Personnellement, je n’attrape pas le couteau qui tombe, mais je reste prêt à saisir des opportunités sur des valeurs de qualité.
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Questions fréquentes
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